今年2月初，一則“王子與公主訂婚”的新聞引起了跨行業震動——紅星美凱龍與吉盛偉邦簽署了《股權收購框架協議》，前者擬購後者100%股權。;（回顧：紅星美凱龍收購案：賣場“小時代”終結）到了4月25日，紅星美凱龍在證監會指定網站上公佈的IPO申請的招股說明書中披露最新程序，稱前述收購事宜目前尚在協調及重組溝通過程中，能否最終完成收購取決於“先決條件”的全部滿足，這次釋出也為現在的結局埋下了伏筆。
置於紅星美凱龍口中的先決條件是什麼?據筆者理解，就是紅星美凱龍對吉盛偉邦展開的盡職調查和具體的合作實施方案磋商，如果達不到最優合作條件，則不收購。於是，在近三個月的調查後，最後雙方決定將合作模式由“股權收購”調整為“品牌戰略”合作。
筆者從業內人士處獲悉，在今年2月份雙方籤售《股權收購框架協議》上，紅星美凱龍已經向吉盛偉邦支付10億人民幣作為定金;當時有條款規定，如果收購失敗，吉盛偉邦將扣除50%定金。也就是說，紅星美凱龍在此次事件中實際上支付了5億人民幣，換得紅星美凱龍使用吉盛偉邦商業品牌權利。另據行業人士爆料，2009年紅星美凱龍也因為收購吉盛偉邦失敗，而向後者支付了3000萬違約金。同樣兩次賠付鉅額定金，紅星美凱龍意欲何為?
真相與資金現狀無關
至於影響這次收購失敗的原因，紅星美凱龍方面沒有更多透露，不過，在釋出這次收購訊息到現在的三個月中，筆者也觀察到整個家居行業內外環境的變化正在加劇。在這個以“秒”為單位的快速發展市場中，各種因素綜合最終迫使紅星美凱龍做出放棄的抉擇，當初外界對其的“收購利空論”也應驗了。
如果非得認為是紅星美凱龍的IPO影響收購結果，那麼值得一提的是，作為一個“畫餅”和“講故事”的動作，IPO前企業的併購會使其規模更大，從而使市場對企業的估值更高，企業反而可以圈更多的錢，在放長線釣大魚的商業邏輯下，如果是IPO的影響，那麼紅星美凱龍並不會放棄這個“畫餅”的機會。所以就IPO自身而言，不構成負面的影響。
更為值得注意的一個訊號是，2014年可謂是家居企業申報上市的大年，截止目前，已有包括顧家家居、曲美家居等多家企業向證監會提交了A股IPO申請，在如此上市紅利期，紅星美凱龍如何抓住這個絕好機會，不同選擇或將導致不同命運。
另外，也有觀點傾向於紅星美凱龍的資金鍊上。對此，紅星美凱龍早已經否認了這一說法，並稱紅星美凱龍財務狀況良好，現金流充沛。
為此，筆者專門在報表中查閱了紅星美凱龍的現金流。到今年4月30日為止，紅星美凱龍在中國貨幣網公佈了未經審計的《2014年一季度合併和母公司財務報表》2014年第一季度合併現金流量表資料顯示，其在2014年第一季度經營活動產生的現金流量淨額10.95億元，去年同期9.02億元，同比上升21.3%，單從這一財務指標上看，紅星美凱龍並沒有缺錢的跡象。
而從外部因素看，從其2008開始引入的風投資金來看，其先後獲得華平、中信、復星、渤海產業基金等國內外知名私募機構近30億元風險投資。此外，紅星美凱龍還成功發行了15億元的中期票據，邁出了在公開市場募集資金的第一步。
再看紅星美凱龍賬上的現金及現金等價物，2014年一季度報中顯示紅星美凱龍的期末餘額32.84億元，也就說，即使一如當時紅星美凱龍收購成功，20億也不至於把紅星美凱龍拖垮。
規模時代早已過去
那麼，當我們排除了“IPO”和“資金”因素外，這次收購案的失敗就有更多值得市場猜測的原因。從兩企業數次發生“緋聞”後，我們便可以認為紅星美凱龍收購吉盛偉邦其實是要下一盤更大的棋。但對於這盤棋，我們只是猜對了開頭，卻沒有猜對結局——誰又會料到下一個5年，又會是誰收購誰呢?
如果還是2009年的時候，紅星美凱龍的收購一旦成功，其發揮的規模效用將無與倫比，但這是2014年，這是一個渠道為王的網際網路時代，在家居業異軍突起的今天，企圖通過規模化來搶佔市場的思路無疑有點落後。
另外，根據業內資料顯示，截至2013年底紅星美凱龍全國商場達130家。目前看來，無論是商場數量還是商戶銷售額，紅星美凱龍都是目前家居賣場毫無疑問的“老大”。筆者認為，全國性的家居流通渠道的發展有利於整個家居建材業的發展，意味著行業正在走向成熟。如果從品牌效應來說，紅星美凱龍的品牌合作還是有意義的。
所以，在品牌效應上，當紅星美凱龍選擇斥資拿下吉盛偉邦長期、獨家的品牌使用權，形成紅星美凱龍與吉盛偉邦雙品牌，如此一來，紅星美凱龍可以利用吉盛偉邦積累的品牌影響力和市場口碑，通過自己的渠道建設和招商經驗、豐富產品線，並進一步擴大市場份額。
傳播價值勝於事件本身
不過，如果我們把原本就定位在“合作”基礎上的事件，卻被紅星美凱龍可以導演成“收購案”，那麼這不失為一場很好的營銷事件，最起碼，當紅星美凱龍提出收購時，市場馬上便把它趴個底朝天，各大媒體紛紛圍剿報道，各路人馬開始分析對策，對於5億訂金的賠付作為品牌合作的成本，紅星美凱龍的傳播價值早已經超越了這次事件價值的本身。
在正如上文所說，這是電子商務的時代，紅星美凱龍每一步商業佈局都會變得格外謹慎，終止收購吉盛偉邦，拋棄了併購式擴張的老道路，轉而要先把商場、電商等線上線下的平臺搭建起來，在外部變局中尋找內部突圍。
所以，更為急迫的可能是，面對外部對手的夾擊，紅星美凱龍要先修煉好內功，要先把自己的商場、電商等線上線上平臺搭建齊全，在紛繁複雜的外部變局中先找到自我的內部突圍，因此，此刻，於紅星美凱龍而言，先跟這個吉盛偉邦做朋友可能是最為明智的選擇了。
點評：總的來說，對紅星美凱龍而言，收購案失敗更多可能是紅星美凱龍希望付出更小的成本，又以更省力的方式來換取目前最大的收益。當然，我們也可以理解為，現階段的紅星美凱龍更專注於把內功練好，而非外部的規模擴張。
不過，對於一個在去年“天貓雙十一”聯合19家傢俱賣場跟淘寶叫板的行業老大來說，沒有什麼事會顯得理所當然。在筆者眼裡，紅星美凱龍早已經是一朵讓人摸不透的“業界奇葩”。不過在這個出奇制勝的時代，往往吃香的不都是“奇葩”嗎?(文/李宇健)